新闻系列就像一枚炸弹，它在资本市场领先于流行音乐会，也损害了无数基金经理的神经，而这些基金经理不在这场盛宴上。 “为什么一家出售比Mutaai更重要的塑料玩具的公司！”在上海一家中型私募股权机构的早晨会议上，高级投资经理王·海托（Wang Haitao）拍了桌，并告诉他的同事。在大约三年前的这个场景中，经历了多年的牛周期和熊周期的王·海托（Wang Haitao）在他的脑海中仍然很清楚。 “销售塑料玩具的公司”不仅使基金经理总是令人困惑和困惑，而且使街上的人们和奴隶告诉他们“我不明白！”这家公司是流行音乐集，它使用这些蓝色框来进入人们的愿景，并在泰国和北美的消费市场上“也可以显示”。 6月10日，在Yongle的2025年春季拍卖会上，第一代收集级薄荷颜色Labubu为Sold以108万元人民币的高价价格。同时，Pop Mart（09992.HK）股价上涨了246港元，市场价值超过3,300亿美元。随着Pop Mart的股价继续跌入第二个市场，其创始人Wang Ning也上升了，还取代了Muyuan共享的创始人Qin Yinglin，并成为亨南的最富有的人。新闻系列就像一枚炸弹，它在资本市场领先于流行音乐会，也损害了无数基金经理的神经，而这些基金经理不在这场盛宴上。但是，两年来已经是全部，流行音乐集仍处于其股价之差，一群基金经理独自离开了市场。如今，曾经被忽视的“时尚玩具”巨头已成为追求资本的新最爱。狂欢节的背后是重建基金经理四年的眼泪和信念...从削减损失的追赶，从误解哀悼到差异到差异到差异 - 改变了 - 改变attitudes to pop mart of fund managers with different experiences is essentially a microcosm of the revolution of the Microcosm of the Microcosm of the Microcosm "" "Disease" after the temptation of the "Blind Box" Pop Mart's Capital Story in the second market began on December 11, 2020. This company, established for 10 years and started with stylish LarUan of the blind box, is officially listed in the Hong Kong Stock Exchange.在列表的第一天，流行音乐厅的股价上涨至77.1港元，市场价值超过1000亿港元，这已成为当时资本市场中的明星股票之一。但是，美好时光并没有持续很长时间。推出后，Pop Mart迅速遇到了市场“冷水”。由于市场上有关商业模式和绩效增长不确定性的市场，流行音乐集的股价在2021年之后下跌。2022年10月，股价下跌了10港元，其市场价值比高潮的90％以上。在此期间IME，Pop Mart的股票价格变化引起了基金经理的广泛关注。一些基金经理在名单的早期阶段被其高光的功能吸引，并独自进入市场。但是，随着股价继续下跌，他们开始怀疑流行音乐厅商业模式和未来的前景。一位高级基金经理记得经济观察家的记者：“当时，我们认为流行音乐厅商业模式没有足够的护城河。” IP（文章指的是文化和创意产业领域的智力权利的可用性。商业价值的生命周期很难预测，它们的产品并不是必需的，因此很难继续继续吸引消费者。当时，这种观点会导致主流，许多资金会逐渐减少或降低其零售价，甚至会减少零售价的零售价。阶段，但甚至由于股价急剧波动，他们选择离开。张昆（Zhang Kun）管理的基金产品在2022年第一季度购买了流行音乐集团（Pop Mart），但仅季度就离开了市场。早些时候，小南（Xiao Nan），他设法在2021年第三季度进入市场，并最终在2022年第二季度取消了他们的头寸。当时，Pop Mart的股价下降了35％以上。整合期间的代际认知“对抗” - 股价随后是2022年底到2024年初，Pop Mart的股票价格进入了侧面集成 - 近两年。例如，在2023年9月1日，股价以25.8港元的价格弹起，尽管ITOR将从最低点反弹，但甚至低于其早期高潮。尽管股价很懒惰，但流行音乐集并不稳定。在此期间，它进行了内部调整和翻新，包括加深IP多样性，加快全球布局，And扩展产品矩阵。到2023年，当年流行音乐集中的Skullpanda和Molly的收入都超过10亿元人民币。海外市场收入一年增长135％，至10.66亿元人民币，价值16.9％。当时，大多数关注流行音乐厅的基金经理也对目标玛特战略调整的态度以及对流行音乐的态度的态度也表现出了不确定的想法，并且还出现了运营差异。王·海托（Wang Haitao）对经济观察者的记者叹了口气：“我们确实最大程度地减少了Z世代消费逻辑的颠覆性（人口的新时代，这通常是指1995年至2009年之间出生的人）。”实际上，从迪士尼和变形金刚等IPS之后的商业模式的角度来看，支持其发展的是“故事”。长期以来，便秘始终是吸引客户和支持消费的唯一方法。但是流行音乐节恰恰相反。它只有一个IP没有故事。就流行音乐集的投资而言，多个机构与内部投资和研究不同。这项投资有许多缺点和巨大的风险，大多数经验丰富的投资退伍军人认为这是如此。 2023年初，在1990年代出生的研究人员Li Wei研究策略的研究策略会议上，他的研究结果表明：“ Z世代用户每天花更多的时间在Tiktok上。他们准备为情感价值支付溢价。”基金经理Li Huan问他的前景：“这是什么事？为什么要买它？过去的这浪浪潮失去了吗？根据我的个人经验，我无法理解这些IPS的观点。” “我不是消费者，而且我没有玩。” Li Huan向经济观察家记者承认：“我不认为这是他们（受欢迎的Matt）目标消费者群体。在进行消费者投资时，我无法根据我的个人喜好进行判断。当然，如果我喜欢，这是一个好的公司，那是最好的。但是，我们仍然必须使用专业大纲的公司来判断一家公司，并试图放弃个人。 "Similarly, in Wang Haitao's eyes, the consumer industry is said to be the most certain field. Since the total amount of food and drink is somewhat fixed, visible and tangible, the price also follows the overall level of income and brand, such as" determined sea magic needle ", most of the time, what the investment research needs to fill in the blanks This indicator, regular data analysis is similar, and Wang Haitao said that, however, the range of techniques for long-term sales products （商品对市场的需求稳定，可以长期保持良好的销售趋势ence。第二个是索赔的错误。 95 Post-95的基金经理Xie Tianyuan的餐桌上有各种IP号码，并且一本书“因为独特的”，它消除了Pop Mart的商业逻辑，使其处于不良状态。 “不礼貌”（非线性），需求没有“真实性”，而只是“连续性”。 2024年在公共基金中排名前十的股票库存股票的判决，Kweichow Mutai，Wuliangye，Midea Group和其他公司仍然排名榜首，但是相关公司的绩效表现出P Premement Aftigue：例如，Jiuguiji的净利润也下降了36.5％。在2025年第一季度，Kweichow Mouai的收入增长了10.54％。尽管总体增长良好，但增长率显着降低。与股东相关的净利润增长率也从三年前的19.55％下降到15.38％。作为回应，Kweichow Mutai降低了其年度目标：其2025年目标收入只会增加9％。但是股票价格趋势是因为Pop Mart上市就像骑了“过山车”，这也使基金经理陷入了问题。一方面，流行音乐厅商业模式确实不确定。它的产品主要是时尚的玩具，消费者的需求受到时尚趋势和情感价值的高度影响，并且缺乏传统消费者股票的迫切需求。另一方面，Pop Mart财务数据显示出强大的盈利能力。即使在股票价格下跌期间，Pop Mart的毛利率和净利润率仍然很高，显示了其业务模式的独特收益。在持有基金的数据中，这种“认知眼泪”充分看到了。在2025年第一季度，许多“ Mutai粉丝”，例如Shi Bo，南方基金基金经理Hu Xinwei，Huitianfu基金基金经理以及许多其他“ Moutai”粉丝共同适合其职位。最近的PANAS透露的报告显示，流行音乐节已经进入了顶级名单该基金经理的四个大量股票。对Mutai的机构处理持续了三个月的670万股，其中大多数资金流入了新的消费者领域，例如时尚的玩具和宠物经济体。 “悔改”是Xingzheng Global Fund的明星Xie Zhiyu。在2024年第一季度，由齐尤（Xie Zhiyu）管理的Xingquan Heyi曾经持有1437万个流行音乐集共享的大量处理，该公司成为本季度最大股票处理的公共资金。但是在短短三个月内，流行音乐节从资金持有的名单中消失了。当这些资金彼此离开时，流行音乐厅正在安静地改变。 2024年，Pop Mart的表现始于增长的爆炸，年收入为130.4亿元人民币，增长了106.9％；形容词净利润达到34亿元人民币，同比增长185.9％。出色的表现将使市场能够重新评估流行音乐会的投资价值。同时，流行音乐集的全球洛杉矶YouT还取得了惊人的成绩，以及海外收入分担率从2021年的零到2024年上半年的30％，预计将超过50％到2025年。没有公共资金可以伏击低点并坚持持有流行音乐马蒂股票。在2025年第一季度，Invesco Great Wall质量Evergreen是最大的流行市场价值的资金，股权市场的总份额为4.65亿元。在2024年第一季度，作为资金基金经理，Nong Bingli“准确地进入了市场”。从那时起，流行音乐集已占据了流行音乐集的前十名，并在2025年第一季度将其推广为最大的重型股票。他管理的Yongying Ruixin还将在2024年第一季度在Pop Mart处于沉重的位置。2025年的第一季度报告显示，Pop Mart也是该基金最大的资金。此外，Yongying St他管理的能够增强功能在Pop Mart上也占有一席之地。但是，总的来说，已经选择了许多公共机构，以减少流行音乐股票价格17倍的低级损失。上述公共发行机构的基金经理Li Huan透露，当销售海外Pop Mart在第一阶段进步时，该公司内部预测，Pop Mart的合理欣赏应为50港元，但最终仍然不是Thatglak​​as -Internients -Interthervene再次上车。经理指出了K-Line图表，并说：“有时您永远不会看到机会，但您害怕过去的损失。”查看投资数量。在恒星效应和流量的支持下，今年4月在美国和欧洲市场的Labubu销售额增长了近8倍零5倍。与Tiktok相关的主题数量超过50亿次，美国Tiktok粉丝的数量增加了68％o两个月。风数据显示，截至2025年6月10日，Pop Mart的股票价格继续达到262港元的高度，总市场价值超过3368亿港元。其股价从2022年低下的股价增长了23倍以上；自2025年以来，该公司的股价上涨了近186％。尽管Z代逐渐发展在消费市场中的主要力量，但它们的概念和消费需求已经发生了深刻的变化。 Z一代更加关注情感价值和个人经验，并愿意为利益和爱好支付。盲人流行音乐集的时尚盒子在一定程度上满足了此请求。这种独特的IP机制和这种盲机制刺激了消费者收集和探索的愿望，并已成为新的“社会货币”品牌。消费趋势的这种变化为一些年轻的基金经理提供了机会。例如，西·蒂亚扬（Xie Tianyuan在2024年的第二季度开始购买Pop Mart的股票，然后继续处理。到2024年底，流行音乐厅的立场已成为最大的资金库存。 2025年6月12日，西安扬（Xie Tianyuan）返回他的彭格（Penghua）管理层，倾向于弹性分配资金的回报率为44.82％。同时，一些基金经理也开始逐步改变主意并重新评估流行音乐会的投资价值。空气数据显示，到2025年第一季度末，总共207个资金对流行音乐集团进行了大量处理，总处理总额为687.445亿股，总市场金额为99.29亿元。与2024年底相比，Pop Mart将持有116个资金，总市场价值为47.9亿元人民币。作为回报，在2024年第一季度末，流行音乐集将只有36个资金，总市场价值为13.44亿元人民币。如果我们追溯到2022年底，并且在2023年底，10和15只有资金保留了POp mart。这些数据并未直接证明流行音乐市场的认可正在高度提高。一些以前怀疑流行音乐集团的基金经理也开始调整其职位，并为Pop Mart等新消费提供一些资金。有存货。差异仍然存在：欣赏的泡沫还是新的消费期？尽管Pop Mart的股价自2024年以来一直在上涨，但市场的未来趋势仍然存在巨大差异。一方面，流行音乐集的高度赞赏引起了一些基金经理的关注。直到2025年6月，Pop Mart的动态超过80倍，高于对消费者传统股票的欣赏水平。一些基金经理认为，在接下来的几年中，Popop Mart的股价大大增长了其绩效增长，并且有重大回调的风险。例如，在每月的观点中，私募股权公司Renqiao Asset说，股票价格明显泡沫在Pop Mart等新消费股中，建议投资者要小心。另一方面，对流行音乐会乐观的基金经理认为，强大的IP孵化能力和全球布局将为其持续增长的未来提供强有力的支持。摩根士丹利（Morgan Stanley）在其最新报告中指出，流行音乐集的IP飞轮开始旋转，并且凭借其全球扩张方法，该公司将是全球主要IP IP拥有的IPS的首选合作伙伴之一。但是，摩根还说，斯坦利说，投资者不仅应该专注于流行音乐集的IP产品的销售，而且还要关注正在进行的产品变更功能以及IP合作网络的持续扩展。 Invesco Great Wall International Investment Department的基金经理周HOU HANYING也表达了有关新消费行业（例如时尚玩具）的选择。他认为，年轻人，就像1990年和2000年出生的年轻人扩大ED他们的消费，并显示出消费的两极分化。医疗健康和美容护理等会员，以及对时尚玩具和小吃等情感消费价值的需求将大幅上升。如今，年轻人的集中分配越集中，可以立即产生消费的影响，而由于环境变化而导致的质量太高的消费量会减少。分层的消费是显而易见的，而不是价格上涨或下跌。有用的类别可以具有更好的有效性或质量。在低客户订单中，这是另一种具有升级消费的产品，Matthew对每个价格范围的影响都将更加清晰。 “领先的新消费的力量和力量已经大大提高，源自1970年代的创始人对1990年代对品牌的渴望和追求变革的渴望，从而在中国乃至世界上生产了最佳产品，这对内容的表达和情感综合性具有重要意义N，并通过多 - 和 - 多数人分离圈子 - 多品牌个性 - 产品系列 - Omni -Channel开发 - 都受到国内外的感动。 “然而，随着流行音乐集的股价继续达到新高价，其持有结构也吸引了市场的关注。数据表明，流行音乐集的前25名主要股东总共持有总计85％以上的股票。股票对资本的流动高度敏感。对资本的流动，这也很容易受到暴力的困难 - 首先是第20次最初的决策，这是一级决策。通讯银行Qidao Mixed Fund已减少了其105万股的流行股票股​​份，还由Fuguo Shanghai，香港和深圳绩效司机选择，以减少70万股股票，以将其放在口袋中。新消费时代的投资逻辑增加了流行音乐集是不仅是其自己的商业模式的成功，而且更可能是新消费期到来的迹象。随着Z世代逐渐成为消费市场中的主要力量，它们的概念和消费要求将对发展消费市场的未来的方向产生深远的影响。对于基金经理而言，如何在新消费期了解投资机会已成为一个紧迫的问题。 Nong Bingli将Pop Mart列为最大的持有股票的逻辑是非常成功的。他说：“这是一家重要的媒体公司，是TMT媒体轨道的一部分。”它的研究模型还具有独特的发展属性：“我每天刷2小时，以了解为什么年轻人开玩笑或称赞品牌。”拟议的Penghua Guozheng香港股票Connect消费者消费者ETF认为，Zhang Yuxiang认为，Z-Generation Consumer正在重建市场结构：时尚的玩具，茶水，个人护理和BE BE例如，Auty和其他曲目依赖于该公司在海外发展的领先收入率高达45％，而Smart Homes外国外国人的比例为40％，并通过高级文化在全球市场上开设了国内品牌。这些公司跨越了概念阶段，对业务模型和盈利能力的验证促使人们重塑了人们的赞赏。但是，新消费期的投资也充满了不确定性。王海托（Wang Haitao）认为，流行音乐集的IP周期寿命和市场受欢迎程度很难预测，其全球布局也面临许多挑战，例如文化差异和市场竞争。此外，随着技术的不断发展，新的消费和产品模型将继续出现，Pop Mart等新消费者公司也需要继续进行现代化和升级，以保持其在市场上的竞争力。这款围绕流行音乐会的游戏本质上是一个革命，它为消费者的inte提供了Renerational Investment。当Z世代控制世界收入的27％（约33美元）时，基本的消费者投资逻辑仍在很大程度上变化。基金经理需要再次学习。许多公共和私人研究人员对经济观察者的投资的联合观点是，消费者投资需要在遵循投资哲学和拥抱变化之间找到平衡：一方面，有必要维持传统消费股票投资的逻辑，并关注基金会和公司的公司；另一方面，还必须积极适应新消费期的变化，了解Z代消费的趋势，并找到具有转换能力和潜在增长的NewConsumer Company。流行音乐厅的故事还在继续，股价和市场绩效变化也使基金经理变得深刻。从最初的盲目意图到后来的collec基金经理的心理旅行反映了资本市场的复杂性和投资决策的困难，“减少损失”，对当前的重新评估和差异。对于基金经理，尤其是那些以9.8港元削减猪并以200港元的增长的人，这项对Z一代消费的认知测试才刚刚开始。 （应访调员的要求，文章中的王海托，李·惠恩和李·韦都是化名）